180億！紫光國微180億收購芯片巨頭Linxens，獲微連接器供應(yīng)源！

6月3日，紫光國微昨日晚間披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案，公司擬通過發(fā)行股份的方式，購買公司同一控制人旗下的紫光聯(lián)盛100%股權(quán)，價格初步約定為180億元。

紫光國微今日復(fù)牌，股價開盤漲停。

資料顯示，Linxens在智能安全芯片微連接器、RFID嵌體及天線方面擁有多年經(jīng)驗(yàn)積累，其市場地位全球第一；據(jù)某些資料，其市場份額高達(dá)全球80%以上。

Linxens在法國、德國、新加坡、泰國、中國等國家設(shè)有研發(fā)和運(yùn)營實(shí)體，其智能安全芯片微連接器產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于SIM卡、銀行卡、交通卡、身份證、護(hù)照等產(chǎn)品，涉及電信、交通、酒店、金融服務(wù)、電子政務(wù)和物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。

通過收購Linxens，紫光國微將實(shí)現(xiàn)上下游整合，已經(jīng)具備智能安全芯片業(yè)務(wù)的紫光國微將可同時提供智能安全芯片和微連接器的設(shè)計(jì)、銷售，提供自主可控的智能安全芯片模組，為國內(nèi)的政府機(jī)構(gòu)、國有企業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域提供自主可控的安全保障。

180億收購案曝光

方案顯示，紫光國微擬通過發(fā)行股份的方式向紫光神彩、紫錦海闊、紫錦海躍、紅楓資本和鑫鏵投資購買其合計(jì)持有的紫光聯(lián)盛100%股權(quán)。交易完成后，紫光聯(lián)盛將納入上市公司合并報表范圍。

其中，持有紫光聯(lián)盛75%股權(quán)的紫光神彩，和上市公司紫光國微同屬紫光集團(tuán)控制下的企業(yè)，分別持股紫光聯(lián)盛8.33%股權(quán)的股東紫錦海闊和紫錦海躍都是紫光集團(tuán)關(guān)聯(lián)人趙偉國控制的企業(yè)；持股2.78%的鑫鏵投資是紫光集團(tuán)間接參股的企業(yè)。

預(yù)案指出，2018年度紫光國微向紫光聯(lián)盛旗下Linxens采購智能安全芯片微連接器、委托制作模組等業(yè)務(wù)構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。交易完成后，紫光聯(lián)盛將成為上市公司全資子公司，納入上市公司合并報表范圍，將減少上市公司與實(shí)際控制人之間的關(guān)聯(lián)交易。

根據(jù)中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)，2018年我國集成電路產(chǎn)業(yè)銷售額為6532億元，同比增長20.71%。2015-2018年，集成電路產(chǎn)業(yè)銷售額的復(fù)合增長率為21.86%。2018年，我國集成電路設(shè)計(jì)業(yè)銷售額為2519.3億元，同比增長21.50%。我國集成電路在快速發(fā)展的同時，貿(mào)易逆差卻不斷擴(kuò)大，根據(jù)中國海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2018年中國集成電路進(jìn)口金額為3120.6億美元，同比增長19.8%，出口金額為846.4億美元，同比增長26.6%，貿(mào)易逆差達(dá)到2274.2億美元。

不過，這并非簡單意義上的“左手倒右手”的收購，此次收購無論是從芯片發(fā)展的戰(zhàn)略意義，還是從“物美價廉”的方案來看，都贏得了不少中小投資者的喝彩。

方案顯示，交易價初步擬定為180億元。但截至目前，紫光聯(lián)盛合計(jì)實(shí)收資本也為180億元。據(jù)媒體報道，2018年7月，紫光集團(tuán)通過紫光聯(lián)盛收購Linxens時，總交易金額約為22億歐元（26億美元）。

市盈率或低至8倍

盡管紫光國微表示標(biāo)的公司紫光聯(lián)盛盡職調(diào)查和審計(jì)工作量較大，且適用的國際財(cái)務(wù)報告準(zhǔn)則與境內(nèi)公司適用的企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則有所差異，并沒有披露本次公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，但在早前，紫光國微披露的《日常關(guān)聯(lián)交易公告》中，曾發(fā)布過Linxens2017年經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和2018年未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

2017年度，Linxens實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.99億美元，凈利潤為9759.0萬美元（約合人民幣6.75億人民幣），凈利率高達(dá)49%。

截至2018年9月30日，Linxens未經(jīng)審計(jì)總資產(chǎn)為3.70億美元，凈資產(chǎn)為3.51億美元；2018年1-9月，Linxens實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.47億美元，凈利潤為1.00億美元（約合人民幣6.94億人民幣），凈利率高達(dá)68%。（未經(jīng)審計(jì)）

同時，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者還從Linxens官網(wǎng)了解到，其2018年總營業(yè)額約為4.3億歐元（約為4.81億美元、33億元人民幣），如果按照2017年和2018年1-9月的凈利率折算，其2018年全年的凈利潤約在16億人民幣-22億人民幣之間。

如果按照2017年的凈利潤來測算，此次180億元的收購價對應(yīng)的收購市盈率約為26.7倍，而如果按照測算的2018年凈利潤測算，此次收購的市盈率則約為8.18倍-11.25倍。

wind數(shù)據(jù)顯示，申萬三級行業(yè)——集成電路行業(yè)上市公司的平均市盈率高達(dá)81.35倍，截至最新收盤價，紫光國微的動態(tài)市盈率也高達(dá)74.5倍，相比之下，Linxens的收購價著實(shí)不算高。

此次紫光國微收購Linxnes，在智能卡連接器業(yè)務(wù)上不僅協(xié)同效應(yīng)明顯，而且下一步可以合作進(jìn)入智能卡的模組業(yè)務(wù)，這樣收入和利潤都會大幅增加。

紫光聯(lián)盛的投資人，除了紫光系外，國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金間接參與了投資，資本大鱷泛海集團(tuán)也間接參與了投資。

筆者還注意到，紫光集團(tuán)董事長趙偉國控制的偉濤公司出資30億，通過兩家公司合計(jì)持有紫光聯(lián)盛30億的股權(quán)。

如果本次紫光國微重大資產(chǎn)重組順利進(jìn)行，加上紫光旗下新華三集團(tuán)宣布將成立新華三半導(dǎo)體有限公司，紫光集團(tuán)將擁有紫光展銳、長江存儲、新華三集團(tuán)和紫光國微四艘千億級芯片航母。